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林园谈天士力1分钟了解国庆期间的大事 10月超跌反弹大
更新时间:2019-10-07 11:56
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回想早年十年,A股出现“红十月”的概率高达70%,国庆后首周上涨的概率更是高达80%。但18年国庆后A股大幅下挫,此次有何不同?开门黑or红十月?

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  1、【国庆期间大类资产表现】美股大幅颤动、原油大跌、美元价值下降

  林园谈天士力权益方面,受美国经济数据不及预期影响,全球股市全线跌落;但美股在近两个生意日连续上涨,光复部分跌幅,纳斯达克指数假期上涨0.54%。欧央行降息难止经济下行趋势,与此一同,脱欧进程重复影响商场风险偏好,欧洲股市假期领跌全球商场。

  产品方面,原油和贵金属假期不坚决加重。沙特方面招认沙特原油产量完全恢复到遇袭前水平的消息重挫原油商场;美国经济数据推动贵金属期现低位拉涨,近两个生意日受美股反弹回吐部分涨幅。

  外汇方面,刚刚升破逾两年新高的美元指数受经济数据影响连续回调,相应地,首要钱银兑美元均有不同程度增值;其间,具有避险特征的日元涨幅最高。

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  2、【国内要闻】PMI上升,供需端均有改善

  林园谈天士力国内经济方面,9月第一组数据出炉,官方制造业PMI为49.8,较上月上升0.3个百分点;财新我国制造业PMI终值为51.4,较上月大幅上升1.0个百分点,连续两个月处于荣枯线上方,且为2018年3月以来最高。PMI细项来看,出产端和需求端均有不同程度改善,其间新订单指数较上升0.8个百分点,收购量和原资料购进价格指数分别跋涉1.1、3.6个百分点。考虑到上一年8月之后PMI连续下滑,年末基数压力走弱,PPI也有望走出通缩区间。

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  高频数据来看,9月六大发电集团耗煤量同比5.21%(此前连续5个月同比为负),相同闪现出产端回暖,与PMI走势符合。向前看,在11月采暖季到来之前,企业部分仍有赶工动力。因此即使短周期未企稳,对10月数据也不必过于失望。

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  其他,据《我国百城宅地成交陈述》,1-9月要害监测的全国100个城市宅地成交面积为44166万平方米,同比添加7.5%,增速较1-8月9.2%的数值有显着放缓(数据来自wind资讯)。标明在房地产宽松预期失利之后,房企拿地进一步趋于稳重,四季度房子新开工数据存在回落风险,但断崖式下滑的或许性较低。

  3、【海外要闻】美国9月数据加深下行担忧,降息预期强化

  假期对全球资产走势影响最大的消息莫过于新出炉的美国9月经济数据。除前值调整后的非农数据以外,制造业和非制造业数据均大幅低于商场预期,详细来看:

  9月ISM制造业指数跌至47.8(前值49.1),创2009年6月以来新低,连续两个月坐落荣枯线下方。

  9月ISM非制造业PMI为52.6(前值56.4),创2016年8月以来新低。

  9月新增非农就业人口13.60万,不及预期的14.50万,但前值从13万上修为16.80万;9月平均小时薪酬年率实践录得2.90%,较前值和预期值大幅下降0.3个百分点。在此之前发布的ADP就业人数(小非农)为13.5万人,也低于预期的14万人和前值的19.5万人。

  9月失业率创1969年以来新低的3.50%,较前值和预期值下降0.2个百分点。

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  除了美国以外,欧元区及亚太区相同复苏乏力,四季度全球经济及生意仍有进一步向下风险:三大世界评级组织之一的惠誉估计全球经济增速将在本年跌至2.6%;世贸组织将全球生意增速预期由此前的2.6%下调至1.2%;标普将美国2019年财年GDP预期由此前的2.5%下调至2.3,%,2020年预期由此前的1.8%下调至1.7%。此外,假期内澳洲联储和印度央行分别下调基准利率25个基点。

  全球经济下行风险或构成四季度权益商场的最大绑缚要素。以美股为例,依据前史经历,即使美联储年内降息预期跋涉,恐也难以改动美股走势与企业盈余走势的同步性。逻辑在于,美股的风险溢价严密随从EPS而非宽松政策,即美股EPS拐头向下的阶段(下图中灰色布景),即使美联储降息导致无风险利率下行,也没办法抵消风险溢价的抬升。

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  4、【海外要闻】有媒体报道美国绑缚出资我国资产,但随后美财政部“批驳流言”,国庆期间未再发酵

  9月27日依据彭博社的新闻,美国正考虑绑缚美国养老金出资我国企业;一同考虑绑缚美国出资组织装备指数基金里的我国企业。但随后美国财政部否认了这一情况,国庆期间也未再次发酵。

  林园谈天士力首要,经过数据收拾,可以看到:

  (1)全体情况:截止中报,以上市公司十大流转股东核算,QFII的悉数持股市值中,美国组织持有市值占比6.59%,份额并不高。(北上资金由于并非穿透监管,暂时无法看到持股帐户明细)。

  (2)个股情况:被全球QFII进入前十大流转股东的A股估计294家,其间被美国QFII进入前十大流转股东的A股估计27家,且大部分占流转市值比重在2%以下。

  其次,即使未来美国揭穿绑缚出资我国资产,几个趋势也不会因此而改动:

  (1)外资长期流入的趋势不会变。

  (2)我国加快金融范畴对外开放的趋势不会变。

  (3)A股“定价体系”长期搬迁的趋势不会变。

  (4)老到作业添加分红份额和回购的趋势不会变。

  5、【其他重要新闻】

  (1)国庆假期旅行消费再创新高:据文明和旅行部数据,国庆假期前四日旅行消费再创前史新高,全国估计款待国内游客5.42亿人次,同比添加8.02%;完毕国内旅行收入4526.3亿元,同比添加8.58%。

  (2)据灯塔专业版数据,2019年全国累计票房在10月3日打破500亿,比上一年打破该节点提前1天。据猫眼数据,截止6日下午5点30分,国庆档电影《我和我的祖国》收成票房19.95亿位居首位,《我国机长》和《攀登者》分别收成17.14亿、7.36亿票房。

  (3)英国辅弼约翰逊宣告担任辅弼以来在保守党大会上的初度主旨演说,称他的团队将于周三向欧盟提出“具有建设性而合理的”蓝图细节。约翰逊侧重,假定欧盟官员不做出退让,那么英国做好了四周后无协议脱离欧盟的“预备”。

  (4)据新华社消息,沙特阿拉伯动力大臣阿卜杜勒-阿齐兹?本?萨勒曼10月3日招认,沙特原油产量完全恢复到遇袭前水平,往后将集中精力推动油气巨擘阿美公司初度道破募股(IPO)。国内方面,我国石油(6.19 +1.31%,诊股)在10月4日发布消息,新疆塔里木盆地发现了一个千亿立方米的大气田,系塔里木第二个万亿方大气区。

  6、【当时与18年国庆后大跌的布景有何不同?】A股日历效应:“红十月”涨多跌少

  回想早年十年,A股出现“红十月”的概率高达70%,国庆后首周上涨的概率更是高达80%。

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  原因一方面或在于,10月作为全年收关的重要政策窗口,加上国庆节的特殊性以及年末布满的高层会议,监管层面维稳动力往往会因此加大;另一方面,为应对10月的缴税季压力,央行或许经过降息降准或道破商场投进等办法提前开释流动性,有助于提振商场预期。

  进一步看,仅有的两次国庆节后首周下滑出现在2014年和2018年,其间14年是在大盘连续5根月线收红之后的时间短调整,且全月来看上证综指在券商发力拉动下转跌为涨,仅中小盘调整蓄势。18年在国内企业流动性危及外部生意战风险交困之下全年跌落,

  与18年国庆后商场翻开又一轮跌落的布景和环境相比较,本年有多个不同之处:

  (1)预期不同。18年国庆之前,商场“人心思涨”,许多出资者估计国庆后商场有反弹,因此9月份商场提前初步上涨,我们对国庆后的商场预期比较高。但是19年9月中旬初步,许多出资者认为国庆靠近、维稳靠近完毕,所以初步缤纷完毕收益,商场经历了半个月的调整,我们对国庆后的预期也比较低。

  (2)生意战环境不同。18年国庆期间,美国副总统彭斯在演说中“严厉批评我国”,被商场解读为生意战的晋级,全球商场因此暴降,A股国庆后也大幅补跌。19年国庆期间,生意战虽没有大幅好转,但也算得上“大风大浪”,国庆后中美两头将翻开新一轮的商洽。另一方面,在经过了快两年的生意战“洗礼”之后,指数层面在必定程度上初步对生意战“脱敏”,一同,一些自身“作用过硬”的板块,比方消费龙头和科技龙头,现已几乎不大遭到生意战的影响。(当然,生意战拖累经济预期仍然比较严重,受此影响较多的周期板块和中小制造业公司尚难有大的表现)。

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  (3)三季报的情况和对未来的经济预期展望不同。18年三季报以茅台为代表的白马公司作用大幅低于预期,并且经济展望很糟糕。19年三季报,现在来看,中心的消费和科技公司展望均不错,一同9月PMI反弹,也使得商场对经济持续断崖式滑落的担忧减轻。

  7、【后市研判】开门黑Or红十月?

  9月下旬以来商场的调整,来自于我们对维稳靠近完毕的担忧,许多出资者初步完毕收益,头部公司涨幅过大是其他一方面的担忧。跟着9月下旬商场的快速调整,对10月份的商场表现并不需要过于失望。从过往情况来看,国庆节后商场上涨概率较大。从商场自身逻辑来说:

  (1)生意战仍然存在不安稳性,但是商场预期较低。我们9月22日在大众号发布了关于10月中美生意商洽的问卷调查,从现在收集到的1500多份问卷看,近50%的参与者认为10月中美商洽会抵达部分协议,近50%认为商洽无果,认为可以抵达无缺协议的仅占4%。一同,从早年一年半的情况,一些板块,比方消费和科技龙头正在逐渐对生意战脱敏,脱敏的逻辑都是来自作用的支撑。

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  (2)国庆后一周到10.15之前,是创业板(强制宣告)、中小板和深证主板(有条件强制宣告)Q3预告的节点。中心消费股和科技股的作用,尤其是展望三季报,仍然不错。

  (3)经济尽管尚看不到触底上升的或许性,但是或许会比8月较差的经济数据发布后构成的失望预期要好一些。尤其是9月初步,高频数据现已初步改善较多,比方发电耗煤在气候转冷的情况下,同比转正。一同,商场关于房地产开工和出资增速回落的担忧,也或许不会完毕,出资增速大幅回落的风险或许要到下一年年中。

  (4)宽松政策尽管不会像早年几轮周期相同进行“大开大合”式的影响,但是现已进去了“不会更差”的阶段,专项债的提前发放或许会在10月初步完毕。一同,跟着沙特原油产量的恢复,油价显着跌落,也减轻了此前商场关于全面输入性通胀导致掣肘宽松预期的担忧。

  因此,10月超跌反弹的概率较大。但反弹能否贯穿整个四季度,现在看来不确定性仍然较多,一是特朗普被弹劾的不确定性和美国经济低于预期给美股带来的风险。二是地缘政治给全球油价带来的不可预判性,给国内带来从结构性通胀到全面性通胀的风险,到时或许绑缚政策宽松的预期。

  8、【装备战略】四季度“安稳类板块”占优,下一年主战场仍然看好消费和科技龙头

  关于四季度,建议布局一些“安稳类板块”,年末完毕估值切换的概率极高。在05年至今,我们核算的四季度60大要害作业上涨概率中,风电、水泥、保险、银行、饲养、特高压、工程机械、航运、空调上涨的概率都超过了70%。

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  长期来看,少部分公司的牛市将持续,其间消费和科技龙头一同占优的布景是经济中枢下台阶和经济结构转型布景下,工业趋势所选择的,赚得是作用添加的钱。展望2020年,消费板块获益于非全面放松的政策环境下安稳的作用和外资持续流入过程中对定价模型中ROE和贴现率的批改;科技板块获益于5G及其运用的工业周期和外延并购规划的复苏。

  9、十月大事提示

  10月(时间待定):四中全会举办;

  10月7日:国务院副总理刘鹤将率团赴华盛顿举办第十三轮中美经贸高等级洽谈;

  10月15日:深证主板三季报预告宣告截止日(有条件强制宣告)、创业板三季报预告强制宣告截止日;

  10月20日:季度首要作业添加值初步核算陈述;

  10月21日:加拿大第43个联邦大选日;

  10月24日:欧洲央行利率选择;

  10月31日:三季报强制宣告截止日、中小板年报预告强制宣告截止日;

  10月31日:美联储利率选择、日本央行利率选择。

  风险提示:宏观经济风险,海外不确定要素,公司作用不达预期风险等。